【研究报告内容摘要】
核心推荐组合:隆基股份、晶澳科技、东方日升、通威股份、良信电器、宁德时代、汇川技术、宏发股份、恩捷股份、中来股份、天顺风能、金风科技
新能源发电:
光伏:19年累计出口66.26gw,同比增长43.5%,一季度组件需求有望超预期,看好产业链组件环节充分受益。根据solarzoom数据,2019年全年中国累计出口组件66.26gw,同比增长43.5%,2019年12月,中国出口组件4.41gw,同比下滑5.2%,环比下滑4.1%。2019年出口排名前十的企业分别为晶科,天合光能,晶澳,阿特斯,东方日升,隆基,尚德,正泰,协鑫,韩华。前十大组件出口商占比达到69%。较去年63%市占比明显提升。一季度组件需求有望超预期:1)国内受益于19年部分竞价项目将在一季度启动和国内政策落地后带来的新增需求,整体国内需求有望超预期;2)海外订单观望情绪逐步结束,订单开始回暖。3月31日是日本和印度的财年节点,一季度需求较为旺盛;3)根据印度保障性关税政策,印度对光伏组件的保障性关税将从2020年1月30日起降至15%,印度关税下调将带动整体需求复苏。一季度光伏需求有望大幅改善,有望推动组件环节价格企稳。组件龙头厂商市占比持续提升,渠道优势和品牌可融资性有望为龙头创造溢价。组件厂盈利能力和竞争格局均有望改善。推荐方面,推荐组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升;多晶硅料和电池片龙头通威股份;硅片龙头中环股份和epc厂商阳光电源,和布局新技术路线和受益于扩产的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份、晶盛机电。
风电:安维士预计19年国内新增装机达到32gw以上,新疆弃风率降至14%以下。本周齿轮箱运维厂商安维士表示,根据安维士数据中心统计数据显示,2019年度国内实现新增装机容量(包括海上风电)32.4gw,同比增长44.4%,其中金风科技为9.9gw,远景能源为4.7gw,明阳智能为4.5gw,上海电气为2.6gw,浙江运达为2.3gw,重庆海装为1.7gw,联合动力为1.4gw,中国中车为1gw。1月9日,新疆省发改委发布信息表示2019年全年,新疆省弃风量为66.05亿千瓦时,较去年同期下降38.22%;弃风率13.9%,同比下降了9个百分点,完成了国家对新疆2019年弃风率控制在20%以内的消纳目标要求。目前新疆还属于红色限建地区,随着弃风率的大幅改善,新疆有望从红色预警中解除,存量核准项目有望得到释放。推荐方面:迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
新能源汽车:2020年第一批新能源汽车推广应用推荐车型目录公布,自主品牌能量密度/续航里程领先。1月14日,工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2020年第1批)》,共包括140个车型,其中乘用车33款,客车39款,专用车68款。合资/自主品牌多款优质车型上目录,在中高端车型中,自主品牌在电池能量密度及续航里程上均有明显优势,能量密度普遍在160wh/kg以上,合资品牌仅130-140wh/kg左右;续航上,小鹏p7最高续航达656km,普遍也在400km以上,而大众途岳ev则仅有315km、丰田奕泽仅有400km,自主品牌亦遥遥领先。产业长周期拐点确定,中国动力电池产业集群全球竞争力突出。电池环节,宁德时代横向全球对比,5-10年车企订单锁定,国际车企在手订单金额仅次于lg,成本最低,研发强度最大,全球竞争优势凸显。材料环节,中国厂商产能、成本领先,产品性能从追赶到逐步超越,国际锂电巨头加速导入中国厂商供应体系,龙头公司业绩增长确定性强。继续推荐全球化主线,关注高镍化,推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能;关注中科电气、科达利。
电力设备:国网综合能源服务集团有限公司揭牌。1月15日,国网节能服务有限公司正式更名为国网综合能源服务集团有限公司。本次更名重在明晰国网综合能源服务业务划分,构建国网综合能源服务与省综合能源服务公司之间各有侧重,互为支持的关系,旨在建立国家电网公司综合能源服务“集团化”业务合作体系。综合能源服务是能源企业发展的蓝海市场,市场当前正处于初始发展阶段。根据国网下发的《推进综合能源服务业务发展2019-2020年行动计划》显示,2019年、2020年目标分别实现综合能源服务业务收入95亿元、190亿元,增长迅猛。2020年我们看好 1)电网信息类投资;2)电表(泛在新需求)投资;3)低压电器周期复苏+5g新增需求高增三大方向。推荐关注景气领域优质标的:良信电器、炬华科技、国电南瑞等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。

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